DAI: как устроен ончейн стейблкоин MakerDAO

DAI привязан к одному доллару, но держится на этой цене не за счет обещаний эмитента, а за счет залога в смартконтрактах, ликвидаций и экономических параметров. Такой подход дает другую логику риска, поэтому именно здесь хорошо раскрывается разница между DAI и USDT. USDT зависит от решений одной компании и отчетности о резервах, а DAI опирается на параметры протокола MakerDAO, которые видны в блокчейне и меняются через голосование держателей токена управления.

Для пользователя DAI остается привычной расчетной единицей в DeFi. Его используют в протоколах кредитования, пулах ликвидности и как базовый актив для стратегий доходности, при этом источники устойчивости прозрачнее, чем у централизованных стейблов.

MakerDAO не создает новые токены просто так, протокол выпускает их только тогда, когда пользователь открывает долговую позицию. На практике именно так показывается как выпускается DAI под залог. Пользователь сам решает сколько стейблкоинов взять в долг и какой актив использовать в качестве обеспечения.

Схема выглядит так:

• открывается Vault для конкретного типа залога, у каждого актива свой набор параметров риска;
• в контракт вносится обеспечение, оно блокируется до погашения долга или ликвидации;
• указывается желаемый долг, протокол проверяет коэффициент обеспеченности, лимит долга и ставку по займу.

Эта механика объясняет как работает залог под DAI. Стоимость обеспечения всегда выше размера долга, иначе позиция не пройдет проверку. При погашении пользователь возвращает долг вместе с процентом, после этого DAI, которыми закрывается позиция, сжигаются, а залог снова становится доступным.

Когда рынок падает, стоимость обеспечения снижается. Если коэффициент обеспеченности опускается ниже минимального порога, смартконтракты запускают процесс, который называется ликвидация в протоколе DAI. Залог передается в аукционные или специализированные модули, там продается за DAI, после чего долг и штраф погашаются, а остаток возвращается владельцу позиции.

Чтобы не сталкиваться с принудительной продажей залога, пользователи придерживаются нескольких простых правил:

• не занимают максимум, а держат коэффициент обеспеченности заметно выше минимального значения;
• регулярно следят за ценой залогового актива и при просадке либо гасит часть долга, либо докладывают обеспечение;
• учитывают волатильность и подбирают тип залога под срок стратегии, а не только под текущую доходность.

Такое поведение делает работу с DAI похожей на маржинальное кредитование, только все правила заранее записаны в смартконтрактах и проверяются ончейн.

Стейблкоин интересен не только заемщикам, но и тем, кто хочет получать пассивный доход. В протокол встроен сберегательный модуль, через который реализован доход по DSR и sDAI. Пользователь отправляет DAI в специальный контракт и начинает получать переменную доходность, размер которой задает управление MakerDAO.

Для удобства взаимодействия с DeFi используется обертка sDAI. Это токен, который отражает долю в хранилище с активами, где работает DSR. Баланс sDAI растет по мере накопления доходности, при этом токен остается ликвидным и его можно использовать в пулах или лендинге. Важно помнить, что ставка может меняться, поэтому к ней лучше относиться как к динамическому параметру протокола, а не к фиксированному депозиту.

MakerDAO развивается как протокол, у которого ключевые настройки меняются через голосование держателей токена управления. Такой подход описывается фразой ончейн-управление параметрами DAI, решения по коэффициентам обеспеченности, ставкам, лимитам долга и типам залога принимаются в сети и затем автоматически применяются смартконтрактами.

Отдельный блок архитектуры отвечает за удержание цены около одного доллара. Чтобы понять что такое PSM в MakerDAO, удобно представить его как встроенный обменник между DAI и централизованными стейблкоинами вроде USDC. Когда DAI дороже одного доллара, арбитражеры заводят другие стейблы и получают DAI почти один к одному, увеличивая предложение.

Когда дешевле, они выкупают DAI и обменивают его обратно, тем самым сокращая лишний объем. Этот механизм с небольшой комиссией помогает держать цену ближе к целевому значению даже при высокой волатильности.

Пользователь, который работает и в Ethereum, и в TRON, неизбежно сравнивает DAI против TRC-20 USDT: плюсы и минусы. В сети TRON USDT удобен прогнозируемыми комиссиями и скоростью перевода, поэтому его часто используют для платежей и вывода средств на биржи. При этом все ключевые решения по токену принимает один эмитент, а риски связаны с резервами и регуляторной нагрузкой.

DAI играет другую роль. Он глубоко встроен в DeFi, его легко использовать в лендинге, децентрализованных биржах, деривативах и стратегиях доходности. Здесь особенно заметны преимущества ончейн стейблкоинов, к ним относятся прозрачный состав обеспечения, автоматические ликвидации рисковых позиций, открытые правила протокола и возможность аудита всех параметров через блокчейн. Такой подход не отменяет риски, но делает их очевиднее и позволяет пользователю принимать более осознанные решения, чем при работе только с централизованным стейблом.

DAI показывает, что стейблкоин может опираться не только на банковский счет и одного эмитента, а на систему залогов, ликвидаций, модуль сбережений и ончейн управление. Понимание того, как работают Vault, залоговые позиции, DSR, голосования и PSM, помогает оценить не только текущую доходность, но и глубинный уровень риска. Для быстрых и дешевых переводов по прежнему комфортен USDT в сети TRON, однако для продвинутых DeFi стратегий и работы с ончейн кредитом именно DAI часто становится более гибким инструментом, который можно проверить и проанализировать на уровне смартконтрактов.